評(píng)價(jià)債券信用等級(jí)時(shí)主要考慮的風(fēng)險(xiǎn)是

評(píng)級(jí)一般是評(píng)價(jià)固定收益iso三體系認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)的手段，比如債券評(píng)級(jí)。債券給予的收益回報(bào)一般高于國(guó)債，其中的收益差別主要體現(xiàn)了債券發(fā)行人高于國(guó)債發(fā)行人（單位）的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)補(bǔ)償。債券等級(jí)越高，相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債券發(fā)行人給予投資者的利息補(bǔ)償就越少。反之，要追求投資高回報(bào)，相對(duì)等級(jí)就低，自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高（因?yàn)閭谙抟话爿^長(zhǎng)，在這期間如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，可能無法償還到期債券本息，比如當(dāng)前的山東海龍事件）。

債券基金評(píng)級(jí)是指以債券基金為對(duì)象進(jìn)行的評(píng)級(jí)。債券投資基金評(píng)級(jí)是國(guó)際慣例，如標(biāo)準(zhǔn)普爾目前對(duì)債券基金的評(píng)級(jí)包括“評(píng)級(jí)”和“敏感度評(píng)級(jí)”，前者主要評(píng)價(jià)債券基金組合對(duì)因基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失的保護(hù)程度，后者主要評(píng)價(jià)債券基金收益率和凈資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的敏感程度。債券基金質(zhì)量評(píng)級(jí)包括三個(gè)方面：一是基金管理公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力分析；二是基金投資的有關(guān)規(guī)定、制度及實(shí)際執(zhí)行情況分析；三是基金投資組合的等級(jí)分析。

債券資信評(píng)級(jí)是根據(jù)歷史數(shù)據(jù),綜合考慮發(fā)行人償債意愿、償債能力以及增信措施有效性之后,對(duì)某一特定債券按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估,并標(biāo)示其程度的等級(jí)。 不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)主體、債項(xiàng)等級(jí)的劃分大致相同,但在等級(jí)的細(xì)分度、具體評(píng)級(jí)意義方面略有差異。??評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般將公司債券按照中長(zhǎng)期債券來劃分其等級(jí),以中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司的評(píng)級(jí)符號(hào)為例,中長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)劃分為三等九級(jí):AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C,除AAA級(jí),CCC級(jí)以下等級(jí)之外,每個(gè)級(jí)別可用“ ”或“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào),表示略高或略低于本等級(jí)。????等級(jí)符號(hào)及其含義如下:AAA 級(jí)表示償還債務(wù)的能力極強(qiáng),基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,違約風(fēng)險(xiǎn)極低；AA級(jí)表示償還債務(wù)的能力很強(qiáng),受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大,違約風(fēng)險(xiǎn)很低；A級(jí)表示償還債務(wù)能力較強(qiáng),較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,違約風(fēng)險(xiǎn)較低；BBB級(jí)表示償還債務(wù)能力一般,受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大,違約風(fēng)險(xiǎn)較高；BB級(jí)表示償還債務(wù)能力較弱,受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大,違約風(fēng)險(xiǎn)很高；B級(jí)表示償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,違約風(fēng)險(xiǎn)極高；CCC級(jí)表示存在重大風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性,償債能力很弱；CC級(jí)表示在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得的保護(hù)較小,基本不能保證償還債務(wù)； C級(jí)表示面臨破產(chǎn),不能償還債務(wù)。????。

由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。盡管投資債券相對(duì)于其他投資工具要安全得多，但具體到企業(yè)債，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境有變、經(jīng)營(yíng)狀況有變、債券發(fā)行人的資信等級(jí)也不是一成不變的，投資者在做出投資決策的時(shí)候，仍然要注意分析不同債券的安全性。債券投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的利息收入，另一方面可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，辦賣債券，賺取價(jià)差。不同種類的債券收益大小不同，投資者應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇，例如單位發(fā)行的債券，一般認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資，而企業(yè)債券則存在著能否按時(shí)償付本息的風(fēng)險(xiǎn)，作為對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，企業(yè)債券的收益性要比單位債券高。 上市債券具有較好的流動(dòng)性，當(dāng)債券持有人急需資金時(shí)，可以在交易市場(chǎng)隨時(shí)賣出，而且隨著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，債券的流動(dòng)性將會(huì)不斷加強(qiáng)。債券的流動(dòng)性強(qiáng)意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣，同時(shí)以貨幣計(jì)算的價(jià)值不受損失，反之則表明債券的流動(dòng)性差。企業(yè)債券的流動(dòng)性往往有很大差別，對(duì)于那些資信卓著的大公司或規(guī)模小但經(jīng)營(yíng)良好的公司，他們發(fā)行的債券其流動(dòng)性是很強(qiáng)的，反之，那些規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)差的公司發(fā)行的債券，流動(dòng)性要差得多。 對(duì)于公司債這一新生品種而言，投資者除了了解票面利率、還本期限等信息外，還要對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力等到期償還能力及行業(yè)的變化趨勢(shì)等方面予以關(guān)注。 評(píng)級(jí)很關(guān)鍵 風(fēng)險(xiǎn)是指存在某種不利因素而造成損失的可能性。公司債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指我們債券投資者不能獲得預(yù)期收益的可能性。那么，如何使得我們投資債券的風(fēng)險(xiǎn)具有可知性呢？這個(gè)工作已由專業(yè)的債券等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)替我們完成了。目前，長(zhǎng)期債券等級(jí)分為10個(gè)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D,10個(gè)級(jí)別，其等級(jí)依次降低，其中的AA和CCC級(jí)可用“＋”、“—”號(hào)進(jìn)行微調(diào)；短期債券評(píng)級(jí)分為6個(gè)：A—
1、A—
2、A—
3、B、C、D,6個(gè)級(jí)別，其等級(jí)依次降低。 國(guó)際通用的各個(gè)級(jí)別的等級(jí)所包含的意義差別很大：AAA———較高級(jí)，基本保證償還本息；AA———高級(jí)，還本付息能力高；A———中上級(jí)，具備較高的還本付息能力，但與上面的相比，易受經(jīng)濟(jì)變化的影響；BBB———中級(jí)，具備一定還本付息能力，但需一定保護(hù)措施，一旦有變，償還能力削弱；BB———中下級(jí)，有投機(jī)性，不能認(rèn)為將來有保證，對(duì)本息的保證是有限的；B———下級(jí)，不具備理想投資條件，還本付息保證極小，有投資因素；CCC———信譽(yù)不好，可能違約，危及本息安全；CC———高度投機(jī)性，經(jīng)常違約；C————等級(jí)很低，經(jīng)常違約，有明顯缺點(diǎn)；D———等級(jí)最低，根本不能做真正的投資。 根據(jù)等級(jí)的不同，債券通常分為投資級(jí)、投機(jī)級(jí)和垃圾級(jí)。一般而言，長(zhǎng)期債券BBB以上級(jí)別，短期債券A—3以上級(jí)別都屬于投資級(jí)。資信等級(jí)越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)投資者來說收益就越有保證；資信等級(jí)越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 投資公司債首先也是最重要的就要考慮其等級(jí)。公司債券的評(píng)級(jí)由經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定、具有從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)制定，等級(jí)直接影響著發(fā)債主體的發(fā)債規(guī)模、償還能力和市場(chǎng)的接受度，并直觀地反映在公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所處行業(yè)和公司的競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)方面。等級(jí)高的公司債，票面利率將相對(duì)較低，而等級(jí)低的公司債，票面利率相對(duì)較高。穩(wěn)妥的選擇方式是，投資那些等級(jí)高、公司業(yè)績(jī)優(yōu)良、有專業(yè)、票面利率有浮動(dòng)機(jī)制的公司債。 公司債的基礎(chǔ)來自于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和可持續(xù)盈利能力等。資產(chǎn)質(zhì)量，包括盈利狀況、資產(chǎn)負(fù)債比例、現(xiàn)金流量等，直接反映了公司債券按時(shí)踐約的能力，是公司債券一個(gè)非常重要的基礎(chǔ)。盈利狀況是反映資產(chǎn)質(zhì)量的一個(gè)非常重要的指標(biāo)，一個(gè)公司沒有盈利或盈利較差，意味著其經(jīng)營(yíng)狀況較差，意味著未來一定時(shí)間內(nèi)將發(fā)生虧損，將出現(xiàn)資不抵債的情況，它所發(fā)公司債券也就意味著將會(huì)出現(xiàn)不能按期足額償付的風(fēng)險(xiǎn)。因此，盈利狀況一直是公司債券投資者考察發(fā)行人能力的重要指標(biāo)，公司債券監(jiān)管部門也將其作為厘定公司債券風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn)，把某個(gè)最低盈利水平作為發(fā)行公司債券必備條件。資產(chǎn)負(fù)債比例反映著公司的負(fù)債水平，過多的負(fù)債將增加公司的認(rèn)證老師費(fèi)用，抵消盈利水平，影響著公司償還債券本息的能力，甚至可能因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而引致發(fā)行人的認(rèn)證老師危機(jī)，因此，也是公司債券的一個(gè)重要基礎(chǔ)。一般來講，發(fā)債公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率均明顯高于行業(yè)平均水平，擁有較強(qiáng)能力等要素就成為公司債到期能否償付的關(guān)鍵。 風(fēng)險(xiǎn)因素與防范 公司債投資存在的風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為二類，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一類為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指會(huì)影響債券市場(chǎng)整體的一些因素變化，包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和辦理力風(fēng)險(xiǎn)；只影響某只或某幾只債券iso三體系認(rèn)證的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，包括變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)、回收性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。 一般來說，風(fēng)險(xiǎn)防范的原則是：對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，要針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)類別采取相應(yīng)的防范措施，最大限度避免風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券價(jià)格的不利影響；對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，一方面要通過投資分散化來減少風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也要盡力關(guān)注企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，充分利用各種信息、資料，正確分析，適時(shí)購進(jìn)或拋出債券，以避免這種風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述幾種不同的債券風(fēng)險(xiǎn)，防范措施也不盡相同： 針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，可采用辦理不同期限債券、長(zhǎng)短期配合的方式。如果利率上升，短期投資可以迅速地找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。 對(duì)于辦理力風(fēng)險(xiǎn)，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使辦理力下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。 針對(duì)變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國(guó)債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要辦理。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，畢竟債券的中途申報(bào)不會(huì)給持有債券人帶來好的回報(bào)。 而防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、回購風(fēng)險(xiǎn)和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，就要求我們選擇債券時(shí)一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，通過對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況和公司的以往債券支付等情況，盡量避免投資經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)做出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。

債券基金評(píng)級(jí)是指以債券基金為對(duì)象進(jìn)行的評(píng)級(jí)。債券投資基金評(píng)級(jí)是國(guó)際慣例，如標(biāo)準(zhǔn)普爾目前對(duì)債券基金的評(píng)級(jí)包括“評(píng)級(jí)”和“敏感度評(píng)級(jí)”，前者主要評(píng)價(jià)債券基金組合對(duì)因基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失的保護(hù)程度，后者主要評(píng)價(jià)債券基金收益率和凈資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的敏感程度。債券基金質(zhì)量評(píng)級(jí)包括三個(gè)方面：一是基金管理公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力分析；二是基金投資的有關(guān)規(guī)定、制度及實(shí)際執(zhí)行情況分析；三是基金投資組合的等級(jí)分析。

評(píng)級(jí)一般是評(píng)價(jià)固定收益iso三體系認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)的手段，比如債券評(píng)級(jí)。債券給予的收益回報(bào)一般高于國(guó)債，其中的收益差別主要體現(xiàn)了債券發(fā)行人高于國(guó)債發(fā)行人（單位）的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)補(bǔ)償。債券等級(jí)越高，相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債券發(fā)行人給予投資者的利息補(bǔ)償就越少。反之，要追求投資高回報(bào)，相對(duì)等級(jí)就低，自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高（因?yàn)閭谙抟话爿^長(zhǎng)，在這期間如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，可能無法償還到期債券本息，比如當(dāng)前的山東海龍事件）。

債券基金大致有以下四個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，且呈反方向變動(dòng)。債券型基金的平均到期日越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高;

2、風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人么有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。一些債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)債券的等級(jí)進(jìn)行評(píng)級(jí)。如果某債券的等級(jí)下降，將會(huì)導(dǎo)致該債券的價(jià)格下跌，持有這種債券的基金凈值也會(huì)隨之下降;

3、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券發(fā)行人能夠以更低的利率，因此可以提前償還高息債券，持有附有提前贖回權(quán)債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會(huì)面臨再投資風(fēng)險(xiǎn);

4、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹會(huì)吞噬固定收益所形成的辦理力，因此債券型基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險(xiǎn)，必須適當(dāng)辦理一些股票型基金。

感謝邀請(qǐng)??！

首先要說，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只不過有的風(fēng)險(xiǎn)大，有的則比較小。

債券基金的主要投資對(duì)象是債券，所以身上既有債券的特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)性，也有基金的特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)性。

一般人的印象是債券是由單位、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等發(fā)行，尤其是單位、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的都看似是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，但事無絕對(duì)，就算是這些主體發(fā)行的債券也有可能違約，所以對(duì)于投資這些債券的基金也會(huì)受到不同程度的影響，但無論如何相對(duì)于股票基金來講是比較穩(wěn)健的。

但穩(wěn)健都是有相對(duì)性的，因?yàn)閭饡?huì)面臨這幾種風(fēng)險(xiǎn)：

1、利率的風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)閭膬r(jià)格和市場(chǎng)的利率變動(dòng)密切相關(guān)，而且是市場(chǎng)利率上升，則債券價(jià)格下降，若債券到期日的時(shí)間越長(zhǎng)，債券受市場(chǎng)利率的影響就越大。所以主要投資于債券的基金也同理，債券基金亦受市場(chǎng)利率變動(dòng)影響，債券基金的平均到期日越長(zhǎng)，則債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

2、風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)閭鋵?shí)就是一張債權(quán)債務(wù)憑證，他的價(jià)值取決于發(fā)行者的。度高則債券價(jià)格也會(huì)高一點(diǎn)。

而低，則意味著發(fā)行者沒有能力到期歸還本金以及支付利息，那么債券的價(jià)格就會(huì)便宜。

所以為了彌補(bǔ)低等級(jí)債券可能面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)要求比較高的收益補(bǔ)償，而當(dāng)投資這些債券的基金在債券等級(jí)下降的時(shí)候基金的資產(chǎn)凈值也跟著下降。

3、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

如果債券發(fā)行人在債券到期日之前贖回債券，那么持有這樣債券的基金可能不僅不能獲得高息收入而且還會(huì)面臨再投資的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說要是提前贖回債券，本來可以拿到3塊的利息，但現(xiàn)在只能拿1塊，因?yàn)樵谮H回的時(shí)候利率下降了。

4、久期越長(zhǎng)，那么債券基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高

因?yàn)榫闷诤屠氏嚓P(guān)，久期越長(zhǎng)，基金凈值變動(dòng)幅度就越大，那么要承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

所以若在辦理債券基金的時(shí)候是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，那么就該考慮久期比較短的債券基金，反之，可以考慮久期比較長(zhǎng)的債券基金。

公司債券投資存在的風(fēng)險(xiǎn)大致有如下幾種：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)：利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。債券剩余期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機(jī)會(huì)；

3、風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的公司不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級(jí)。資信等級(jí)越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)我們投資者來說收益就越有保證;資信等級(jí)越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大，雖然它的利率會(huì)相對(duì)高一點(diǎn)，但與投資的本金相比哪一個(gè)更重要，相信投資者自己會(huì)權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險(xiǎn)：辦理短期債券，而沒有辦理長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長(zhǎng)期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)期投資于長(zhǎng)期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)問題；

利用供求原理分析公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)如何影響債券的價(jià)格

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公司債券投資存在的風(fēng)險(xiǎn)大致有如下幾種：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)：利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。債券剩余期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機(jī)會(huì)；

3、風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的公司不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級(jí)。資信等級(jí)越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)我們投資者來說收益就越有保證;資信等級(jí)越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大，雖然它的利率會(huì)相對(duì)高一點(diǎn)，但與投資的本金相比哪一個(gè)更重要，相信投資者自己會(huì)權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險(xiǎn)：辦理短期債券，而沒有辦理長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長(zhǎng)期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)期投資于長(zhǎng)期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)問題；

利用供求原理分析公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)如何影響債券的價(jià)格。

1、利率風(fēng)險(xiǎn)：利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。債券剩余期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機(jī)會(huì)；

3、風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的公司不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級(jí)。資信等級(jí)越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)我們投資者來說收益就越有保證;資信等級(jí)越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大，雖然它的利率會(huì)相對(duì)高一點(diǎn)，但與投資的本金相比哪一個(gè)更重要，相信投資者自己會(huì)權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險(xiǎn)：辦理短期債券，而沒有辦理長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長(zhǎng)期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)期投資于長(zhǎng)期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)問題；

來源：銀河證券基金研究中心 高級(jí)分析師、基金研究總監(jiān) 王群航

主要內(nèi)容:

與今年以來發(fā)行的眾多債券型基金有一個(gè)較為顯著的區(qū)別，就是東吳優(yōu)信穩(wěn)健基金明確地強(qiáng)調(diào)了對(duì)于主要投資對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估的重視。

東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金并非一只純債基金，而是一只可以適度投資股票二級(jí)市場(chǎng)的非純債型債券基金，即“二級(jí)債基”。

該公司的股票投資管理能力經(jīng)過幾年的發(fā)展日趨成熟并有了十分顯著的提高，令投資者對(duì)該公司股票投資管理能力更有信心。

發(fā)行債券型基金是2008年度開放式基金發(fā)行市場(chǎng)上的一個(gè)時(shí)尚，在眾多新發(fā)行的債券型基金當(dāng)中，東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金有著多個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的地方。

一、發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品很有必要

基金公司從小到大茁壯發(fā)展的階段性標(biāo)志之一就是公司基金產(chǎn)品線的適時(shí)完善。東吳基金管理公司現(xiàn)有三只基金，按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的開放式基金分類標(biāo)準(zhǔn)，它們是股票型基金二只、偏股型基金一只，都屬于以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金。此次東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金的發(fā)行，填補(bǔ)了該公司基金產(chǎn)品線上的一個(gè)空白點(diǎn)，標(biāo)志著該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開始正式走上真正全面發(fā)展的道路。

同時(shí)，該基金的發(fā)行還是在給該公司的投資者提供了一個(gè)良好的規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。因?yàn)榫凸善笔袌?chǎng)長(zhǎng)期以來所具有的大幅度波動(dòng)的客觀特征來看，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金凈值也會(huì)隨之出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，今年以來的股票型基金、偏股型基金等無一例外地表現(xiàn)出了這種情況。因此說，對(duì)于具有一定選時(shí)能力地投資者來說，上述基金類別可以屬于相對(duì)長(zhǎng)期投資的對(duì)象，即當(dāng)預(yù)期股票市場(chǎng)行情中、長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，可以轉(zhuǎn)而投資其它的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如債券型基金，這是一種十分理想的投資基金策略。其實(shí)，只要投資者一直在投資基金，就是長(zhǎng)期投資。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況來看，作為債券型基金，該基金的投資目標(biāo)是力求在控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，精選高信用等級(jí)債券，通過主動(dòng)式管理及量化分析，追求穩(wěn)健的、較高的投資收益。該基金未來將主要投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類品種，包括國(guó)債、金融債、信用等級(jí)較高的企業(yè)債、公司債、次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券、短期券、回購、央行票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等，該基金投資于債券類資產(chǎn)(包括含權(quán)債券)的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的80%。

二、雖為低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，依然重視控制風(fēng)險(xiǎn)

與今年以來發(fā)行的眾多債券型基金有一個(gè)較為顯著的區(qū)別，就是東吳優(yōu)信穩(wěn)健基金明確地強(qiáng)調(diào)了對(duì)于主要投資對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估的重視。該基金的債券選擇策略包括兩個(gè)方面內(nèi)容：(一)精選信用風(fēng)險(xiǎn)低的債券構(gòu)建初選債券池。為了有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，該基金將積極參考其它信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于債券信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)的結(jié)果，同時(shí)結(jié)合東吳基金債券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系得出的評(píng)級(jí)結(jié)果，確定債券最終信用評(píng)級(jí)等級(jí)。該基金將選擇的中長(zhǎng)期債券不低于AA級(jí)、短期債券不低于A-1(或相應(yīng)的信用級(jí)別)級(jí)，同時(shí)納入全部無信用風(fēng)險(xiǎn)債券，作為該基金的初選債券池。在具體操作方面，該基金將從企業(yè)現(xiàn)金流與債務(wù)匹配的角度出發(fā)去把握企業(yè)的信用狀況。

(二)選擇投資價(jià)值高的債券作為投資對(duì)象。在對(duì)于債券投資價(jià)值的分析方面，該基金將在信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)東吳基金債券投資價(jià)值分析體系，選擇投資價(jià)值高的債券作為投資對(duì)象。東吳基金債券投資價(jià)值分析體系是根據(jù)債券的到期收益率、信用利差和稅收差異等因素的分析，并考慮債券流動(dòng)性溢價(jià)和操作策略進(jìn)行構(gòu)建的，其具體做法是：計(jì)算各債券的到期收益率；計(jì)算剔除稅率的到期收益率；考慮信用利差的到期收益率；根據(jù)各債券流動(dòng)性溢價(jià)水平，以及債券操作策略，對(duì)以上債券投資價(jià)值排序進(jìn)行優(yōu)化，選擇投資價(jià)值高的債券構(gòu)建該基金的債券投資組合。

該基金首先強(qiáng)調(diào)對(duì)于債券信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估主要是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)方面的原因：第一，從國(guó)際范圍來看，美國(guó)次債危機(jī)的大爆發(fā)，已經(jīng)充分說明了債券風(fēng)險(xiǎn)的巨大，如果不切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，無論是誰，都不可能僥幸避免。第二，在國(guó)內(nèi)，銀監(jiān)會(huì)于2007年10月份發(fā)布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》，要求銀行一律停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)于其它用途的企業(yè)債券、公司債券等，原則上不再出具銀行擔(dān)保。近年來，債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，其中又以公司債券是一個(gè)較為突出的方面。銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)措施，起到了良好的風(fēng)險(xiǎn)警示作用。

在認(rèn)真進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，該基金對(duì)于債券的投資策略主要有以下兩種：利率分析及債券組合久期確定策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略。(一)前者主要包括利率分析和債券組合久期確定等內(nèi)容，因?yàn)槔适莻顿Y收益的重要影響因素，該基金將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策取向的分析，把握利率走勢(shì)，為債券投資決策提供依據(jù)。然后，根據(jù)利率走勢(shì)的判斷結(jié)果，確定債券投資組合久期。在預(yù)期利率下降時(shí)，增加債券組合久期，提高債券價(jià)格上漲產(chǎn)生的收益；在預(yù)期利率上升時(shí)，減小債券組合久期，降低債券價(jià)格下跌產(chǎn)生的損失。(二)后者則是在確定債券組合久期之后，將結(jié)合基金管理人對(duì)于收益率曲線變化的預(yù)測(cè)，通過分析和情景測(cè)試，確定短、中、長(zhǎng)期三類債券的投資比例。

三、具有相對(duì)較高的收益預(yù)期

東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金并非一只純債基金，而是一只可以適度投資股票二級(jí)市場(chǎng)的非純債型債券基金，即“二級(jí)債基”。根據(jù)基金契約，該基金“投資于一級(jí)市場(chǎng)新股申購、持有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所得的股票、投資二級(jí)市場(chǎng)股票等中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其它金融工具比例合計(jì)不超過基金資產(chǎn)凈值的20%”。之所以說該基金會(huì)具有較高的收益預(yù)期，主要是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)方面的原因：

(一)股票市場(chǎng)行情背景較好。截止目前，股票市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)較2007年10月份的高位急速下跌了60%以上，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比前期降低了很多，在這樣的一個(gè)股票市場(chǎng)行情背景之下進(jìn)行適量的股票投資，有望取得一定量的股票投資收益。日前，當(dāng)股指跌到1800點(diǎn)附近的時(shí)候，單位及時(shí)出臺(tái)了一系列政策，股票市場(chǎng)有可能在上述點(diǎn)位附近形成一個(gè)階段性的底部。

(二)該公司的股票投資管理能力進(jìn)步很快。今年以來，該公司旗下基金在控制風(fēng)險(xiǎn)方面表現(xiàn)的較為出色，參看附表，在“過去一年”項(xiàng)下，該公司旗下可以符合星級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基金分別獲得了五星級(jí)、三星級(jí)評(píng)價(jià)，平均為四星級(jí)，這在一定程度上表明了該公司的股票投資管理能力在經(jīng)過幾年發(fā)展日趨成熟并有了十分顯著的提高。

未來，在股票投資策略方面，該基金將會(huì)把股票投資是作為該基金債券投資的有益補(bǔ)充，將主要采取自下而上的策略，精選具有估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票作為投資對(duì)象。所謂“優(yōu)勢(shì)企業(yè)”是指具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且未來能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司，具體包括戰(zhàn)略管理優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、管理運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、資源及其它附加優(yōu)勢(shì)這五方面的內(nèi)容。

附表：東吳基金管理公司旗下基金績(jī)效表現(xiàn)一覽

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心